WeWork破產,「閃電擴張」為何不Work了?|大和有話說

文 /蕭佑和

圖/轉載自鏡週刊

WeWork前陣子宣布在美申請破產保護。快速介紹一下WeWork。簡單來說,它做的就是「二房東」的生意,在全球各地的黃金地段租下長期空間後,再分租給其他企業、新創公司做使用。WeWork2010年成立後,僅花了短短4年,估值就超過10億美元,並持續在全球設立據點,到了2019年估值甚至達470億美元,成為美國估值第二高的獨角獸公司。

儘管WeWork2019年曾爆出創辦人Adam Neumann的醜聞,但在他辭去執行長職務後,WeWork 仍在2021年美國風光上市。
WeWork的高速成長,孫正義旗下的軟銀願景基金(SoftBank Vision Fund)功不可沒。願景基金前後共投資了WeWork 160億美元,讓WeWork有充足的銀彈四處獵地,拉開與同業的差距。


只不過,僅管背後有很硬的靠山,WeWork最終還是把「閃電擴張」搞成了「閃電失敗」。一樣都是閃電擴張,為什麼AirbnbUber能成功,WeWork卻失敗收場呢?「閃電擴張」是指在不確定的環境下,將「速度」置於「效率」之上,讓對手在來不及反應前,建立起長期競爭優勢。


只不過,「閃電擴張」未必適用於所有行業,背後還有三個大前提:

一、市場夠大
為了贏下一個小市場,而燒了一堆錢是毫無意義的事。因此,「閃電擴張」的前提絕對是市場要夠大,才有機會提供贏家「鉅額的回報」。僅管過去幾年新冠疫情攪局,但隨著遠距、混合工作型態日益被業主接受,共享空間市場絲毫沒有停下成長的腳步。根據調研機構Market Growth Reports的報告,2022年全球共享空間市場規模為144億美元,並將以17%的年複合成長率在2028年達到374億美元。毫無疑問,這肯定是個夠大且具發展潛力的市場。


二、高毛利率
不過,就算搶下了市占率,如果毛利率不夠高,公司還是很難獲利,更別説把之前燒的錢給填回來了。翻開WeWork過去五年的財報,毛利率皆在20%以下,五年內有兩年做到負毛利,最差的甚至到-20%。在毛利率不高的狀況下,閃電擴張只會加劇虧損。根據財報顯示,WeWork光在過去五年就虧了近145億美元,把願景基金的錢燒光了,也還看不到獲利的一天。


三、網路效應
網路效應是指產品或服務的價值,會隨著使用人數的增加而提升,像是社群軟體、拍賣網站、求職網站、交易所等,越多人使用,它們就越有價值。具備「網路效應」的產業特別適合「閃電擴張」,因為在這種「贏者全拿」或「贏者多拿」的市場,經營上最大的風險就是速度太慢。要是讓對手取得先機,大家就不用玩了。

只不過,目前似乎還看不到共享空間產業有「網路效應」的影子。即便WeWork四處獵地、增加房源,但入住率也不會因此起色。本質上,WeWork就是個買賣業,有機的指數型增長潛力較為薄弱。UberAirbnb就有所不同,它們除了是真正的輕資產模式,用戶出了國也還是會用到,形成了跨國的網路效應,進而增加用戶的ARPU值(Average Revenue Per User)。


或許,WeWork根本就不適用「閃電擴張」。在成熟的房屋租賃市場,產業格局相對確定,更應該把「效率」置於「速度」之上,在「租入」與「出租」間取得動態平衡。算好每一筆帳,盡可能地提升利潤。就像萬豪酒店採「輕資產」策略管理旗下品牌酒店,WeWork在打響品牌後,可以花更多力道在加盟體系,透過品牌力來創造營運槓桿,二房東就搖身一變成為房產租賃顧問。如此一來,營運上才不需要一直先墊錢,被這些長租合約壓得喘不過氣來。

本文作者


《創投視角》 蕭佑和|創投公會會員、中華開發資本經理


任職於中華開發資本 CDIB Capital Group,負責中華開發創新加速基金、阿里巴巴台灣創業者基金之案源開發及投資評估,主要關注於移動互聯網、電子商務、物聯網、雲端運算等四大領域。進入創投業前,曾於華泰電子負責中國地區互聯網產品之商業模式建立以及市場拓展。2016年起,經營自媒體「大和有話說」,內容以創業投資、產業觀察為主軸,多次獲〈經理人雜誌〉、〈科技報橘〉、〈商業周刊〉、〈創業小聚〉、〈Career雜誌〉、〈Money錢〉、〈MBAtics〉等社群媒體轉載及採訪。

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